寧水資本 Still Water Capital
03 / STILL WATER CAPITAL

洞察市場脈動
分享投資思考

以每周觀察，積累長期視野。

市場行情分析意象 / Market analysis illustration
觀點存檔8 篇觀點
市場周報

寧水市場週報（11/02~11/06）

民主党大胜掌控国会拖累AI基建预期 一、全球资产周度表现 在上周美国中期选举民主党表现远超预期重挫科技股及AI基建前景、以及英伟达CEO黄仁勋陷入个人风波的背景下，全球资产价格呈现剧烈分化： 股票：全球主要股市走势分化严重，科技与半导体权重集中的市场遭受重创。纳斯达克指数与标普500上周分别大跌3.37%和2.68%，主要受民主党赢下国会大选及德州州长后市场担忧AI数据中心建设及监管受阻拖累；亚太半导体产业链市场惨遭抛售，台湾加权指数重挫12.19%，韩国综合指数与日经225分别暴跌11.71%和9.25%；相比之下，新兴市场与中国资产逆势大涨，印度SENSEX30大涨8.82%领涨全球，恒生指数与深证成指分别上涨5.10%和3.16%。 商品：大宗商品走势剧烈分化，贵金属避险走强，能源与工业金属大幅下挫。避险资金与流动性宽松预期推动COMEX白银与COMEX黄金分别暴涨5.76%和5.01%；受全球经济增长放缓忧虑影响，原油出现暴跌，NYMEX WTI原油重挫12.25%，ICE布油大跌，拖累CRB商品指数上周下滑5.12%；基本金属方面，LmeS-铜3下跌2.65%。 美债：美…

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市場周報

寧水市場週報（1026-1130）

大科技业绩后普跌AI叙事遭受质疑，联储鹰派暂缓叠加民主党或控国会令政策前景填变数 一、全球资产周度表现 上周海外市场的核心矛盾由"业绩能否兑现"转向"叙事能否成立"，AI投入的回报时点开始被市场用现金流而非故事来检验，绩后抛售由此展开，避险资金流入债市；宏观方面，美联储10月议息会议维持利率不变，但有两名委员主张加息，政策立场仍偏谨慎。美国三季度GDP初值+3.4%，高于二季度的2.2%；9月核心PCE同比上涨3.1%，通胀仍具黏性，市场对年内进一步收紧货币政策的预期升温，商品市场承压。 股票：上周美股呈"指数跌、个股涨"的罕见分化。标普500下跌0.57%、纳指下跌2.00%、道指下跌0.85%，而罗素2000上涨1.29%、标普等权重指数上涨0.80%，全周有321只标普成分股上涨。板块上，通信服务与科技领跌，医疗保健、材料、公用事业领涨。个股层面，Alphabet绩后单日跌12.64%，创2004年上市以来最差单日表现；英特尔因四季度指引远逊预期单日跌28.58%，费城半导体指数周五重挫7.20%。 商品：原油延续高位震荡，WTI 12月合约收于104.12美元/桶（周涨0.82%），布伦特收于117.64美元（周涨0.…

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宏觀觀察

美国中期选举倒计时：国会权力格局或将重塑，全球资产市场如何应对？

距离2026年美国中期选举仅剩5天，全球金融市场的目光再次聚焦华盛顿。 11月3日，美国将迎来国会中期选举。此次选举不仅关系到参众两院未来两年的控制权，更可能影响特朗普政府后半任期的财政支出、贸易政策、地缘政治和人工智能监管方向。 从当前预测市场来看，交易者正在为国会控制权发生变化的情景定价。与此同时，历史数据显示，美国总统所属政党往往在中期选举中失去席位，而选举结束后，美股等风险资产曾多次出现阶段性回升。 对于全球投资者而言，比选举本身更重要的，是选举结果如何改变未来政策环境，以及这些变化将如何传导至美股、美债、美元与黄金。 01｜什么是美国中期选举？当前选情如何？ 中期选举：一场不选总统，却能影响总统施政的选举 美国中期选举（Midterm Elections）每四年举行一次，时间位于总统四年任期的中间。虽然选民不会在中期选举中重新选出总统，但会改选国会席位，并决定未来两年国会的党派控制权。 美国国会由众议院和参议院组成，两院均参与联邦立法，但在预算、政府监督、人事任命等方面拥有不同权限。 2026年中期选举将于11月3日举行，新一届国会预计于2027年1月3日正式履职。 为什么这场选举如此重要？ 因为美国总统虽…

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市場周報

寧水市場週報（1019~1023）

Hyperscalers财报前夕资金谨慎出逃 资本瓶颈引发AI产业链深层担忧 一、全球资产周度表现 在上周市场静待Hyperscalers财报落地、各大央行议息会议临近，以及AI产业链遭遇资本供给瓶颈与新创巨头巨亏消息扰动的背景下，全球资产价格呈现分化走势： 股票：全球主要股市多数承压走低，科技与高估值板块领跌。道琼斯工业平均指数微涨0.41%，MSCI越南以5.37%领涨；而纳斯达克指数与标普500分别收跌0.71%和0.47%，主要受市场对半导体及AI硬件增长逻辑分歧加剧、资金流出相关板块拖累；欧洲及亚太股市普遍回调，日经225与沙特全指均大跌超4%，恒生指数大跌4.52%表现垫底。 -商品：大宗商品分化剧烈，能源大涨，贵金属暴跌。地缘局势担忧升温推动国际油价大幅飙升，ICE布油与NYMEX WTI原油分别大涨6.76%和4.44%；但流动性紧缩预期与避险资金获利了结压制贵金属，COMEX白银重挫5.56%，COMEX黄金大跌4.22%；基本金属方面，LmeS-铜3微跌0.43%，CRB商品指数周度微跌0.29%。 美债：美债全线上涨，收益率普遍下行，价格呈现普涨格局。CBOT长期美债上周上涨1.39%，10年期美债上…

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市場周報

寧水市場週報（1012-1018）

9月CPI超预期推高加息押注，CRWV股债双杀暴露AI基建信用风险 全球资产周度表现 上周海外市场围绕通胀超预期、AI基建信用风险与科技开源竞争三条线索展开交易。CPI数据超预期推高美联储加息押注，CoreWeave股债双杀引发AI高杠杆资产系统性重估，AWS开源Strands系列为Agent赛道注入正面催化。全球市场呈现纳指暴跌、道指防御、债市震荡的分化格局。 股票：上周全球股市严重分化，科技与AI板块全面溃败、防御性板块相对抗跌。美国主要股指中，道指上涨0.93%、标普500下跌1.43%、纳指下跌3.64%（6月以来最大单周跌幅）、罗素2000下跌2.43%；费城半导体指数连跌八日，创2008年金融危机以来最长连跌纪录。CoreWeave全周暴跌25%，能源板块领涨，亚太市场普遍承压，VIX升至17.02。 商品：商品市场呈现能源领涨、贵金属承压格局。布伦特原油全周+4.91%，周四盘中触及110美元/桶，周五收于109.86；WTI收于101.41美元。COMEX黄金-0.10%至4186.50美元/盎司，白银-4.38%至57.51美元。 美债：美债收益率震荡上行后回落，曲线趋平。9月CPI超预期后，市…

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市場周報

寧水市場週報（1005~1009）

30年美债拍卖需求强劲OpenAI营收误读引AI板块虚惊 全球资产周度表现 在上周30年期美债拍卖需求超预期大好以及AI巨头营收会计口径厘清的背景下，全球大类资产普遍企稳回暖： 股票：全球主要股市多数上涨，巴西IBOVESPA指数以8.82%领涨全球，拉丁美洲及部分成熟市场（如标普500涨1.15%、日经225涨1.06%、恒生指数涨1.00%）因超预期美债拍卖缓解宏观压力而普遍走强；而韩国综合指数大跌5.39%表现垫底，富时新加坡海峡指数与深证成指亦分别下跌4.13%和1.91%，因区域分化与资金轮动呈现结构性调整。 商品：大宗商品全线走强，CRB商品指数上周上涨1.13%。受全球工业需求及宏观流动性预期改善带动，LmeS-铜3上涨1.99%领跑；能源板块同步回暖，ICE布油与NYMEX WTI原油分别上涨1.88%和0.44%；贵金属表现稳健，COMEX黄金与COMEX白银分别上涨1.16%和0.66%。 美债：美债全线上涨，收益率普遍下行，价格呈现普涨格局。CBOT长期美债上周上涨0.33%，10年期美债上涨0.22%，5年期美债上涨0.16%，2年期美债上涨0.08%。30年期美债拍卖结果大超预…

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市場周報

寧水市場週報（0914~0918）

美联储加息靴子落地 政策不确定性阶段性消退 全球资产周度表现 上周全球资产主线围绕美联储9月加息落地的预期博弈以及美国基本面韧性展开。加息靴子落地后，政策不确定性阶段性消退，此前承压的金融属性敏感资产普遍迎来反弹修复： 股票：全球主要股市走势显著分化，亚太与科技成长板块表现相对较强。台湾加权指数以2.16%的涨幅领涨全球，日经225上涨1.57%，深证成指与上证指数分别收涨1.26%和0.61%，纳斯达克指数上涨0.72%；标普500（-0.08%）、道琼斯（-1.69%）及欧洲股市（德国DAX、法国CAC40跌超1%）则因高利率环境下传统工业承压及欧亚基本面疲弱而表现偏弱。 商品：大宗商品中贵金属与基本金属强劲反弹，能源板块走势疲软。加息不确定性消除后，COMEX白银暴涨2.71%，COMEX黄金大涨0.59%；受全球工业需求预期提振，LmeS-铜3猛涨2.36%；然而由于供给增加及需求边际走弱，NYMEX WTI原油微跌0.46%，ICE布油更是大幅下挫5.24%，拖累CRB商品指数周度小幅下滑0.13%。 美债：美债收益率曲线全线承压，表现为“长端企稳微涨、中短端走低”。CBOT长期…

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市場周報

寧水市場週報（0907-0913）

美伊冲突升级油价重返100美元，通胀黏性强化9月加息押注 全球资产周度表现 上周海外市场呈现“油涨股跌、债市承压”的滞胀交易格局。美国主要股指周内连续下挫、周五反弹；与此同时，国际油价大幅飙升，布伦特原油上涨8.84%、WTI原油上涨9.61%，双双重返100美元上方；美债收益率全线上行、期限结构熊平，COMEX黄金下跌1.95%。 股票：上周全球股市普遍下跌，仅能源与AI芯片链相对活跃。美股周五结束四日连跌，全周标普500下跌0.80%，纳斯达克下跌0.66%，道琼斯工业平均指数下跌1.57%；行业层面能源板块领涨，前期强势的金融与医疗保健回落，必需消费与公用事业等防御板块相对大盘仍处低位。亚太市场明显分化：韩国综合指数在三星电子、SK海力士等AI芯片股带动下上涨3.33%，周五受油价与美债收益率飙升拖累回落1.76%；恒生指数下跌3.30%，连续五个交易日收跌，为全球主要股指中最弱；日经225下跌1.55%，欧洲主要股指亦普遍收跌。 商品：上周商品市场围绕美伊冲突升级与能源供给风险展开交易。美军接连打击伊朗油轮，“油轮战”白热化，布伦特原油周三突破100美元/桶、周四单日大涨约8%并一度逼近110美…

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