一、全球资产周度表现

在上周美国中期选举民主党表现远超预期重挫科技股及AI基建前景、以及英伟达CEO黄仁勋陷入个人风波的背景下，全球资产价格呈现剧烈分化：
股票：全球主要股市走势分化严重，科技与半导体权重集中的市场遭受重创。纳斯达克指数与标普500上周分别大跌3.37%和2.68%，主要受民主党赢下国会大选及德州州长后市场担忧AI数据中心建设及监管受阻拖累；亚太半导体产业链市场惨遭抛售，台湾加权指数重挫12.19%，韩国综合指数与日经225分别暴跌11.71%和9.25%；相比之下，新兴市场与中国资产逆势大涨，印度SENSEX30大涨8.82%领涨全球，恒生指数与深证成指分别上涨5.10%和3.16%。
商品：大宗商品走势剧烈分化，贵金属避险走强，能源与工业金属大幅下挫。避险资金与流动性宽松预期推动COMEX白银与COMEX黄金分别暴涨5.76%和5.01%；受全球经济增长放缓忧虑影响，原油出现暴跌，NYMEX WTI原油重挫12.25%，ICE布油大跌，拖累CRB商品指数上周下滑5.12%；基本金属方面，LmeS-铜3下跌2.65%。
美债：美债全线上涨，收益率普遍下行，价格呈现普涨格局。CBOT长期美债上周上涨0.73%，10年期美债上涨0.45%，5年期美债上涨0.31%，2年期美债上涨0.14%。政治僵局预期导致政府财政支出受阻，叠加市场避险情绪升温，有效提振了海内外资金对国债的配置信心。

二、市场故事线：

1. 民主党压倒性赢得国会大选 政治僵局削弱AI与高估值行业
事实：美国中期选举结果揭晓，民主党表现远超预估，参议院预估取得54席、众议院预估取得254席，一举控制国会两院；同时共和党还输掉了传统地盘德克萨斯州州长的选举，总统特朗普未来两年的多项立法议程及人事任命将受到严重掣肘。
资产价格：周四选举结果明朗后美股恐慌情绪蔓延，三大指数大幅下跌，纳斯达克指数上周大跌3.37%，标普500收跌2.68%。美债价格受财政支出受阻预期提振反弹，CBOT长期美债上涨0.73%。
观点：
• 政策倾斜转向与多行业受挫：民主党大胜将彻底扭转此前的政策方向。清洁能源产业将迎来实质利好；金融行业放宽监管将延后，更多政策要求大型机构让利以减轻低下阶层住房负担；医疗保健将受较大影响，面临控制药价加幅及重新审视医保津贴的压力；军费开支将受到严格审查，国防企业承压；加密货币立法也将被大幅拖延。在总统与国会陷入僵局的背景下，两院通过的法案与总统否决权互相对立，对受现任政府支持的AI、国防及加密货币行业构成实质不利。
• 德州项目受阻与马斯克旗下企业冲击：共和党失守德州对AI产业链影响深远。德州作为全美最大的数据中心聚集地（项目占比高达约60吉瓦/GW），州长与州议会联手即可暂停大部分在建或初期项目。同时，明面上作为共和党核心金主的埃隆·马斯克，其旗下特斯拉（TSLA）等企业在德州的经营环境难免受到负面波及。
• AI民生压力与成本转移：全国范围内的AI发展将受到严格的立法监管与民生诉求制约。数据中心建设带来的电费上涨等民生问题将更倾向于保护普通民众，迫使科技公司承担更多运营成本，导致短期发展路向充满不确定性。
• 股市结构性影响与历史规律：市场对民主党大胜及对AI的严厉态度感到措手不及。明年新国会上任后，AI投资步伐大概率放缓，资本开支见顶对半导体及周边设备形成利空，而资本开支增速放缓的大型云端企业（Hyperscalers）反而迎来喘息。从历史数据来看，“共和党总统+民主党国会”是表现最差的政治组合（任内年化回报仅4.9%）。更深层次的风险在于，AI投资占美国GDP增长比重高达四成以上，若项目受阻或融资困难，将显著增加美国经济衰退的概率。投资者未来需密切关注新国会上场后的市场风险，重点布局大科技中的Hyperscalers，并兼顾工业、公用事业及房产信託（REITs）等防御板块。

2. 黄仁勋承认婚外情引发风波 英伟达震荡承压
事实：英伟达（NVDA）CEO黄仁勋向公司员工发信，承认有婚外情并对家庭造成伤害，表示将全力以赴努力重新赢得信任。英伟达董事会宣布组建独立董事委员会与外部律师合作进行调查，发言人强调黄仁勋将继续担任CEO领导公司，调查不会影响公司发展。总统特朗普亦公开发声称黄仁勋是“好人”，应继续留任。
资产价格：受负面消息冲击，英伟达在美股盘前一度下跌近5%，股价跌至近半年低位，拖累纳斯达克指数及台湾、韩国半导体产业链指数集体暴跌。
观点：若事件仅局限于创始人个人婚姻及道德层面的讨论，参考亚马逊与SK海力士等历史案例，对公司股价的冲击往往较短；但若后置调查牵涉到两党政治角力或国家安全等深层问题，破坏力将大得多且持续更久。最坏情境是创始人被迫离任，失去灵魂人物将严重削弱英伟达的长期溢价。

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